北向资金连续大幅净买入，6000亿MLF将到期，降准置换讨论悄然升温中

发布时间：2025-07-06 04:42:31 来源：枉费心机网 作者：休闲

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来源 Wind万得

9月13日，升温中秋假期后A股首个交易日，资金置换中沪深两市小幅上涨，连续成交保持在8000亿以下，大幅到期市场表现平稳。净买F将降准本月15日6000亿MLF即将到期，入亿央行动作将成为市场关注的讨论焦点。

//  A股平稳波动不大  //

节后首个交易日基本延续了节前市场氛围，升温沪深股指小幅上涨，资金置换中两市成交额较前期万亿以上冷清了一些。个股涨跌家数差距不大，其中上涨2560家，下跌2140家，包括ST股涨停只有64只，资金观望的氛围较浓。

概念板块上，Wind热门概念指数中动物保健、饲料、工业气体、猪产业等8个概念最受资金青睐，涨幅超过2%；而利空影响，CRO龙头的跌停使得该板块跌幅超过5%，紧随其后近期持续上涨的房地产、火电和电力股高位有所回调，下跌超过2%。

Wind行业指数中，办公用品、农业和汽车涨幅靠前，房地产、制药、电力和燃气板块跌幅较大。

//  节前节后北向资金均大幅进场  //

Wind数据显示，9月经过6个交易日的持续净卖出后，节前最后交易日和节后首个交易日北向资金均大幅净买入，两个交易日合计净买入187.24亿，大幅逆转前6个交易日的净卖出。值得一提的是节前最后交易日北向资金单日净买入147.53亿，创今年以来单日净买入新高。

//  6000亿MLF即将到期  //

本月15日将迎来6000亿元中期借贷便利（MLF）到期， 面对大额MLF到期，市场上围绕“降准置换到期MLF”的讨论悄然升温。Wind数据显示，今年央行对到期MLF的操作灵活，其中一季度每月均放量投放，即投放规模大于到期规模，随后4月至7月均等量续做，而8月份因降息进行了缩量续做。另外早期央行还通过降准释放资金偿还到期MLF，近期市场上就有观点认为MLF大量到期可能成为降准的触发因素。

证券固收分析师胡建文称，未来一段时间MLF到期量较大，目前1年期同业存单利率低于1年期MLF利率近80个基点，商业银行续做MLF动力较低，但MLF缩量操作会减少基础货币，进而影响货币供应量。同时，经济自然增长过程中，超储不断被消耗，也需补充。通过降准置换MLF，能降低商业银行资金成本，有助于进一步推动降低社会融资成本，具有合理性。

信达证券首席固收分析师李一爽说，降准更多是为了补充信贷扩张造成的超储消耗。考虑到4月份降准及人民银行上缴结存利润的影响，信贷扩张消耗的超储仍有近4000亿元待补充，因此年内仍有较大概率降准，但会否在9月份落地存在不确定性。此外，四季度内，人民银行通过降准再度引导LPR下降的可能性也是存在的。

首席固收分析师孙彬彬也提示，短期内降准可能性不能排除，但降准与否还需考虑政策逻辑，其倾向于认为年底或年初时再做安排的可能性更高。

//  短期再“降息”概率不大  //

8月份，人民银行在缩量续做到期的6000亿元MLF的同时，操作利率下降10个基点。倘若人民银行选择继续缩量续做到期MLF，操作利率会再次调整吗？

多位业内人士认为，9月份以来市场流动性保持合理充裕，预计本月MLF操作利率将保持稳定。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，目前政策重点继续聚焦于打通从宽货币到宽信用的传导链条，保持货币信贷平稳适度增长，预计MLF利率在短期内将保持稳定。

天风证券孙彬彬提示，从本轮宽松周期中降息规律来看，先有重要会议后有降息，且两次降息均发生在信贷偏弱的情况下，考虑到今后一段时间融资数据可能阶段性走高，预计年内降息的可能性并不高。

//  A股正在酝酿上行攻势？  //

在市场流动性充裕下，目前股指处于区间震荡中，但不影响板块个股的轮番表现，此外多家机构近期纷纷看好结构性行情。

证券：行情已徐徐展开，价值修复景气主角

大势上，本轮行情的性质是首先内需筑底，近期疫情多发，但综合金融数据、地产和汽车销售和商品价格看，好于市场前期悲观预期，且随着出口下行，稳增长政策会边际加码，这个时间段风险偏好逐步提升。但整体经济弹性受限，大盘价值修复悲观预期之后，市场还会围绕三季报和景气持续方向继续演绎。风格难以真正切换，还是价值搭台成长唱戏。目前支持价值的还是在政策预期，而不是强刺激政策推动景气相对优势的反转。

：低估值风格可能仍有相对收益

重申“稳”而后“进”的观点，预计基本面回升弹性偏弱可能仍将对市场未来一段时间指数层面的表现带来一定制约，但结合沪深300和上证50等蓝筹指数估值重回具备吸引力的位置，沪深300股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，对中期走势也不必过于悲观，更多关注结构层面的机会。

：A股正在酝酿新一轮上行攻势，加仓“银房家”

A股正在酝酿新一轮上行攻势，目前尽管波动较大，但正好是低位建仓机遇，推荐配置思路转向均衡配置，在原有景气赛道新机车的基础上加仓银房家（银行、房地产、家电）。

目前全球经济正处在从“滞胀期”向“衰退期”的过渡阶段，全球过度紧缩的货币政策即将迎来拐点，尽管这个阶段看起来波动较大，市场表现一般，但是大的机会也正在这种环境中酝酿。一旦等到全球经济正式进入“衰退”，全球流动性走向宽松，A股很容易出现指数级别的机会。因此，当前是A股重要的底部战略布局时机。

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