管涛：全球正在遭遇“美元荒”

在TIC数据中，美元荒海外投资者在美国买卖证券资产包括三个部分，管涛一个是全球长期证券资产，另一个是正遭短期美国国库券及其他托管债务海外持有增加，再一个是美元荒银行对外负债变化。

今年上半年，管涛海外投资者净买入长期证券5411亿美元，全球同比增长75.9%，正遭贡献了同期美国国际资本净流入增加额的美元荒90.2%；短期美国国库券及其他托管债务海外持有增加634亿美元，去年同期为减少855亿美元，管涛正贡献57.6%；银行对外负债增加1566亿美元，全球下降44.1%，正遭负贡献47.8%。美元荒分季度看，管涛一季度，全球前述三项均是净买入或净增加，分别为2034亿、1375亿和2056亿美元；二季度，仅有海外投资者净买入长期证券3377亿美元，短期美国国库券及其他托管债务海外持有减少741亿美元，银行对外负债减少490亿美元（见图2）。

市场上关于“股债双杀”行情下，海外投资者买了美元之后，“现金为王”，既没有买股票也没有买债券的看法值得商榷。因为统计上，这应该反映为美国银行对外负债净增。事实上，今年上半年，美国银行对外负债净增额同比近乎减半，二季度，洲际交易所（ICE）美元指数大涨5.4%之际，银行对外负债还净减少数百亿美元（见图2）。

海外投资者在美国净买入的长期证券包括美国证券和在美国上市的外国证券。今年上半年，增持美国证券4238亿美元，同比多增17.8%，贡献了同期海外投资者增持长期证券多增额的27.5%；增持外国证券1680亿美元，少增6.3%，负贡献4.8%；其他投资者减持长期证券508亿美元，少减78.0%，正贡献77.4%（见图3）。这表明，对海外投资者来讲，长期证券资产中，美国证券较外国证券更有吸引力。