桂浩明：传统能源上涨会颠覆新能源的投资逻辑吗？

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桂浩明

进入8月份以来，桂浩A股大幅震荡，明传但煤炭、统能投资石油等传统能源板块表现出彩，源上源涨势喜人，颠覆而光伏、逻辑风电等新能源板块则出现不同程度的桂浩回调。

股市涨跌本是明传寻常之事，但先前在舆论上，统能投资普遍认为随着“双碳”战略的提出，传统能源的发展空间已经不大，而新能源将成为未来能源市场的主角。可面对现在传统能源板块的强势上涨，情况还会是这样吗？进一步说，新能源的投资逻辑，会不会因为时下传统能源的上涨而被颠覆呢？

要回答这个问题，还是需要从两年前提出的“双碳”战略说起。现在有一种得到较多人认同的观点是，由于人类高强度消耗化石能源，产生了大量的二氧化碳，导致地球变暖，从而威胁到包括人类在内各种生物的安全。因此为了人类的未来以及保护生物的多样性，就需要减少使用化石能源，争取早日实现碳达峰、碳中和。

中国在世界气候大会上宣告，力争到2030年实现碳达峰，到2060年实现碳中和。作为对世界的庄严承诺，要实现这个目标，就需要大规模调整能源结构，从以燃烧化石能源为主改为使用可再生的清洁能源为主，这其中的重点之一就是大力发展光伏与风电这样的新能源。为此，国家制定了相应的计划，各地也出现了新能源建设热潮。与此同时，有关方面也开始控制传统能源的发展，譬如规定了煤炭产量与使用的规模上限。

不过，“双碳”战略的推进并非一帆风顺，除了存在一些技术问题之外，去年秋季由于一些地方采取了过于激进的压减传统能源的做法，导致电力供应短缺。今年，由于俄乌冲突导致国际原油与天然气供应短缺，价格上涨，欧洲一些国家不得已重新启用煤炭发电。而近期东亚及西欧的持续高温，也导致水电供应不足。

正是在这样的背景下，传统能源受到了各方面的关注，中国作为煤炭生产大国，此时产煤企业的资源优势得到了极大的显现，相关股票价格一飞冲天也就很自然了。

反观新能源，由于前期已经有了较大的上涨，其作为一种全新的能源生产模式，所需要的相关配套设施（如智慧电网、储能装置等）还不是很完善，在应对当前突如其来的用电荒时，的确有点力不从心。因此，现在出现传统能源股票价格上涨，而新能源股票价格下跌的局面，也是不奇怪的。

但是，无论是俄乌冲突所引发的能源供应短缺，还是高温所导致的电力供不应求，都是短暂的，而且包括中国在内的世界各国，也都在采取更加务实的“双碳”战略实施方案，而一旦能源供应紧张的局面得到缓和，传统能源的这波反弹也就基本到头了。而且在实践中，人们更加深刻地体会到，只有大力发展可再生的新能源，抓紧解决其从发电到消纳整个过程中的诸多问题，才能充分满足社会的需求，在为国家的能源安全提供保障的同时，守护好人类的共同家园——地球。从这个意义上来说，经过当前的波折，以后新能源的发展还会进一步加快。因此，投资新能源的逻辑，并没有因为当前传统能源价格的上涨而发生任何改变。

当然，由于生产扩大加上产品涨价，目前传统能源企业的业绩普遍比较好，这也是吸引投资者的一个方面。因此，现在并不是看空传统能源的时候，但高位追涨就不必要了。至于新能源股票，有调整不是什么坏事，这给了大家一个从容选择的机会，相信用不了多久，这个板块又会焕发生机。