产业看期权（上）：上市菜籽油和花生期权 丰富产业风险管理工具箱

近年来，产业菜籽产业受全球流动性充裕、看期新冠肺炎疫情反复、权上期权境内外主要油籽产区产量波动等因素影响，上市油脂油料市场波动幅度进一步加大，油和产业企业生产经营中面临的花生不确定性和复杂性更为突出，市场各方也多次呼吁上市相关期权品种以满足多样化风险管理需求。丰富风险在此背景下，管理工具郑州商品交易所积极研发上市菜籽油和花生期权，产业菜籽产业丰富油脂油料板块风险管理工具箱，看期服务产业高质量发展。权上期权

“油脂油料市场价格波动加大，上市给企业的油和生产经营造成了较大困难，仅靠期货套保，花生对充分满足企业对冲价格风险、丰富风险实现稳定经营的需求具有一定局限性，市场经营难度加大也导致了上下游采购都偏向谨慎。”厦门建发物产有限公司期货部总经理刘涛告诉记者。

四川省天府好粮油有限公司（下简称天府好粮油）期货投研部负责人侯虎兴同样表示，近年来，天府好粮油在生产经营过程中，力争在价格低位时向油脂上游点价和价格高位时进行盘面套期保值，以降低采购成本。“尽管如此，在实际操作过程中，仍然面临现货采购高基差无法规避的困境，这增加了上下游违约风险。”

据悉，菜籽油和花生期权上市后，企业在运用期权套保时，可以灵活选择不同类型、不同行权价格、不同到期月份的期权合约，也可以选择多种策略组合，提高套保精准程度。买入期权不存在资金追加风险，当标的价格不利时，期权可以保值，当标的价格有利时，可以保留现货市场获利空间。企业还可以通过卖出期权等模式降低套保成本，丰富套保模式。此外，企业可以利用期权对冲期货头寸风险，当期货价格出现大幅波动时，期权将有效稳定市场心态，减少非理性交易，促进期货市场平稳运行，此外期权在优化投资者结构、促进期货合约连续活跃等方面也将发挥积极作用。

“菜籽油期权的上市有利于解决企业管理采购、生产、销售环节中所遇到的不同风险。使业务管理向多维度、精细化方向发展，业务模式具有更多创新的可能，上下游公司在利用衍生品工具的时候，能够在不同市场背景、不同市场判断、和不同购销期限等多种情况下，采取更有针对性的策略。”刘涛表示，具体来看，菜籽油期权的推出可以帮助企业在震荡行情里，通过卖出期权来降低采购成本或者增加销售收益；可以帮助企业通过备兑交易锁定现货收益；可以通过买入看跌期权或者看涨期权来防范单边风险；可以通过含权贸易丰富企业的采购和销售手段。

花生期货上市一年多以来，深刻改变着花生现货市场的贸易模式，也拓宽了花生企业的销售渠道，开封粮食产业集团有限公司董事长扶伟告诉记者，花生期权是更为精细的风险管理工具，交易成本相对较低，资金使用率高，而且相对于期货的买卖两个方向而言，期权本身的看涨看跌期权结合买卖方向能够为企业提供更加多样化的风险管理策略，在不同的应用场景也能起到不同的效果。在参与方式方面，企业可以与上游农户广泛推广“订单农业+价格保险”，稳定上游农户种植、保护农户收益同时，保证下游企业原料需求，实现稳定经营；可以在传统贸易基础上推广含权贸易，免费赠送给买卖双方一个“保险”让双方“卖的放心、买的舒心”，上游能够获得一定时间内锁定最低销售价格的权利，下游能够获得锁定原料最高采购价格的权利，满足稳定订单、节约资金及仓储成本的诉求；还可以利用期权对期货头寸进行再保值，可以达到节约成本，降低风险的目的。