身背对赌风险爱康生物冲刺科创板，市场“天花板”明显

发布时间：2025-07-06 13:19:32 来源：枉费心机网 作者：休闲

近日，天花板又一家体外诊断厂商——深圳市爱康生物科技股份有限公司（简称“爱康生物”）提交科创板上市申请，身背生物保荐机构为。对赌

爱康生物专业从事体外诊断仪器及试剂、风险耗材的爱康研发、生产和销售，冲刺场明公司较早进入酶联免疫诊断领域和血型检测领域，科创形成了以国内领先的板市自主品牌全自动酶免仪、全自动血型分析仪为核心的天花板体外诊断仪器及相关体外诊断试剂、实验室一次性耗材产品矩阵。身背生物

据招股书，对赌2021年爱康生物的风险核心产品全自动酶免仪排名行业第二，市占率不错，爱康但实际上，冲刺场明目前市场规模极小，科创增速较慢，行业的“天花板”非常明显。

公司成立于2003年4月，由张传国、丁琪、强勇平、彭纲分别以货币认缴50万元、30万元、15万元、5万元。

仅2个月的时间爱康生物的估值涨超50%。

2021年1月19日，爱康有限新增注册资本42.7084万元，增资价格为56.1950元/注册资本，其中中小担创投、华楙实业分别以1200万元各自认缴新增注册资本21.3542万元，按照1%的出资比例，彼时爱康有限的估值为12亿元。

随后，3月24日，股东丁琪将其持有的公司0.6250%的股权（对应注册资本13.3464万元），以1250万元的价格转让给玖祥投资，将其持有的公司0.3750%的股权（对应注册资本8.0078万元），以750万元的价格转让给长晟投资，而此时公司的估值达到20亿元。

因此，2个多月的时间，爱康生物的估值涨幅达到67%。

IPO前，爱康生物的控股股东、实际控制人为张传国，其直接持有公司52.80%的股权，通过博纳斯特投资间接持有2.28%的股份，因此合计持有55.08%的股份。另外，博纳斯特投资、尤瑞纳斯投资、爱捷投资、欧申纳斯投资、马斯特投资均为公司员工持股平台。

此外，界面新闻记者还注意到，中小担创投、华楙实业入股时还与张传国、强勇平约定了上市对赌股份回购内容，具体如下：

报告期内（2019年-2020年以及2022年一季度），爱康生物实现的营业收入分别为2.39亿元、3.7亿元、3.97亿元和1.01亿元，实现净利润分别为3112.68万元、7483.38万元、5594.82万元以及1722.06万元。

从收入构成来看，爱康生物的产品主要包括体外诊断仪器、试剂、耗材等，其中仪器是爱康生物最主要的收入来源，报告期内实现的销售收入分别为1.82亿元、3亿元、2.9亿元和5838.04万元，占主营业务收入比例分别为76.31%、81.28%、73.18%和57.66%。

具体来看，酶免仪是爱康生物的核心产品，2021年收入为1.27亿元，而根据招股书给出的市占率数据，当年公司处于行业头部。

全自动酶免仪主要应用场景为医疗机构、血站以及其他端口（政府机构、企业用户以及科研单位等）。根据弗若斯特沙利文数据，“2021年中国全自动酶免仪医疗机构及其他端口市场规模为3.1亿元，爱康生物市场占有率29%，排名市场第二，低于进口品牌帝肯；2021年全自动酶免仪国内血站市场规模为1.64亿元，爱康生物市场占有率27%，排名市场第二，仅次于代理进口品牌汉密尔顿的澳斯邦”。

冲突的是，根据弗若斯特沙利文的数据，2021年爱康生物的全自动酶免仪收入合计1.346亿元（0.909亿元+0.437亿元），大于招股书中的1.27亿元。

更值得关注的是，从市场格局来看，行业的集中度非常高，而在这背后，全自动酶免仪的市场规模可以说非常小，“天花板”明显。

根据弗若斯特沙利文数据，2021年我国全自动酶免仪市场规模为4.74亿元，2021年至2025年预测复合增长率为9.6%，因此可以计算出2025年为6.84亿元。

又比如，全自动血型分析仪的市场空间也比并不大，根据弗若斯特沙利文数据，2021年我国全自动血型分析仪市场规模为3.66亿元，2021年至2025年预测复合增长率为6.1%，因此可以计算出2025年为4.64亿元。

本次IPO，爱康生物拟募资6亿元，其中2.56亿元用于爱康生物产业基地建设项目、1.78亿元用于爱康生物研发中心建设项目以及剩余1.66亿元补流。

其中第一个项目提到，紧密围绕体外诊断仪器及配套试剂、耗材的产品线，在爱康生物产业楼内进行改建装修、购置相关设备、增加人员来提高公司生产能 力，但各产品新增的具体产能未知，又是否与市场增速匹配？又能否消化？

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