来源：期货日报

3月27日晚间，破净中国石化晒出2021年“成绩单”：净利润712.08亿元，日赚日赚近2亿元，近亿绩创近年创近十年同期最好水平。元中尽管业绩表现亮眼，国石股但中国石化A股股价表现却令人失望，化去最近3年持续处于“破净”状态。年业

业绩创近十年同期最好水平，最好股价却“破净”

年报显示，水平按照中国企业会计准则，破净中国石化实现营业收入2.74万亿元，日赚同比增长30.2%；归母净利润712.08亿元，近亿绩创近年相当于日赚近2亿元，元中同比增长114.0%，国石股创近十年同期最好水平。化去中国石化表示，公司业绩增长主要归因于公司石油石化产品销量增加和产品价格上涨。

勘探及开发板块，中国石化全年油气当量产量479.74百万桶，其中，境内原油产量249.60百万桶，同比持平；天然气产量11994亿立方英尺，同比增长11.9%。

炼油板块，中国石化全年加工原油2.55亿吨，同比增长7.8%，生产成品油1.46亿吨，同比增长3.3%，其中，汽油产量6521万吨，同比增长12.6%，生产化工轻油4541万吨，同比增长12.9%。

化工板块，中国石化全年乙烯产量1338万吨，同比增长10.9%。全年化工产品经营总量为8160万吨，实现了全产全销。

截至2021年年末，中国石化归属于母公司股东的每股净资产为6.402元，同比增长3.7%。截至3月25日收盘，中国石化A股股价报收4.16元/股，微涨0.24%，今年年内累计下跌1.65%，总市值5037亿元，流通市值3975亿元。目前中国石化A股股价低于每股净资产约35%，处于“破净”状态。事实上，自2019年3月份以来，中国石化A股股价便一直处于“破净”状态，目前市净率约0.65倍，估值处于历史低位。

2022年推动原油产量稳增长、盈亏平衡点大幅降低

展望2022年，中国石化表示，公司将继续实施世界领先发展方略，高质量抓好生产经营、转型发展、科技创新、改革管理、风险防控等各方面工作，坚定不移向世界领先目标迈进。

勘探及开发板块，公司将加大风险勘探和圈闭预探力度，加强效益开发，加快天然气产供储销体系建设，在稳油增气降本提效上取得更大提升。在原油开发方面，推进顺北、塔河等油田效益建产规模，加快济阳陆相页岩油国家级示范区建设，加强老区精细开发，推动原油产量稳增长、盈亏平衡点大幅降低。在天然气开发方面，加快东胜、川西等气田产能建设，加强普光、元坝等气田滚动扩边和精细挖潜，深化涪陵立体开发调整；同时，多元化拓展资源渠道，培育发展优质终端和高效市场，保持天然气大发展良好势头。全年计划生产原油2.81亿桶，其中境外3128万桶；计划生产天然气12567亿立方英尺。

炼油板块，公司将聚焦调结构降成本，加快世界级炼化基地建设，推动炼油产业链系统提升。坚持以效益为导向，合理安排装置负荷和排产，灵活调整成品油收率和柴汽比；动态优化原油资源配置，降低采购成本；加快“油转化”，增产化工原料，提高化工原料自给率水平；加快“油转特”，推进低硫船燃、润滑油脂、基础油、针状焦等特种产品拓市发展，增强盈利水平。全年计划加工原油2.58亿吨，生产成品油1.47亿吨。

资本支出方面，2022年公司计划资本支出1980亿元，其中，勘探及开发板块资本支出815亿元，主要用于顺北、塔河等原油产能建设，川西、东胜、中江等天然气产能建设，龙口LNG等储运设施建设；炼油板块资本支出204亿元，主要用于安庆、扬子炼油结构调整项目和镇海炼化二期等项目建设；营销及分销板块资本支出237亿元，主要用于加油（气）站、“油气氢电服”综合加能站和物流设施等项目建设；化工板块资本支出661亿元，主要用于海南、天津南港等乙烯项目，九江芳烃、上海大丝束碳纤维、仪征、贵州PGA、镇海炼化二期等项目建设；总部及其他资本支出63亿元，主要用于科技研发和信息化等项目建设。

运用衍生工具对冲原油、成品油及其他化工产品价格波动风险

中国石化在年报中表示，公司从事石油及天然气经营，并使公司面临与原油、成品油及其他化工产品价格相关的商品价格风险。原油、成品油及其他化工产品价格的波动可能对公司造成重大影响。公司使用包括商品期货和商品掉期合约在内的衍生金融工具以规避部分此等风险。基于对市场的动态研判，结合资源需求和生产经营计划对交易头寸产生的市场风险敞口进行评估和监测，持续管理和对冲因市场变化而产生的商品价格波动风险。

截至2021年12月31日，公司持有若干指定为有效现金流量套期及经济套期的原油、成品油及其他化工产品商品合同。截至2021年12月31日，公司的该等衍生金融资产公允价值为183.59亿元（2020年同期为123.53亿元），该等衍生金融负债公允价值为32.14亿元（2020年同期为48.08亿元）。

截至2021年12月31日，假设其他所有因素保持不变，衍生金融工具合同基础价格上升或下降10美元/桶，将导致衍生金融工具公允价值的变动使公司的净利润减少或增加约29.96亿元，并导致公司的其他综合收益减少或增加约11.60亿元。中国石化称，此敏感性分析是假设价格变动于资产负债表日发生，并于该日作用于公司具有商品价格风险的衍生金融工具所做出的。

在披露年报的同一天，中国石化还发布了第八届董事会第七次会议决议公告。公告显示，中国石化第八届董事会第七次会议于2022年2月28日以书面形式发出通知，2022年3月15日以书面形式发出材料，2022年3月25日以现场及电话会议方式在北京召开，审议并批准了21项事项及议案，其中包括关于2021年度金融衍生品业务执行情况及2022年工作计划的报告的议案。该议案显示，独立非执行董事均认为，公司开展的金融衍生品业务以降低风险敞口为目的，为生产经营所必需，未发现损害公司和股东权益的情形，也未发现可能导致公司存在重大风险的情形；同意公司2022年金融衍生品业务工作计划。

此外，中国石化还发布了独立董事关于金融衍生品业务的独立意见。独立董事认为，中国石化开展的金融衍生品业务以降低风险敞口为目的，为生产经营所必需，未发现损害公司和股东权益的情形，也未发现可能导致公司存在重大风险的情形；同意公司2022年金融衍生品业务工作计划。公司应继续遵循合法、审慎、安全、有效的原则，严格执行内控相关规定，加强金融衍生品业务管理，及时评估风险敞口，控制投资风险。

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